2019年波动性爆棚的品种(三):黄金多头可以笑到2020年吗?


2019年是黄金多头的春天。今年,贵金属市场备受关注,国际黄金价格达到七年来的新高。

根据英国Investing.com的历史市场数据,黄金期货今年上涨了约13%。5月前,这一品种的趋势不是上升趋势。在短短几个月内,金价趋势逆转,甚至在2019年9月触及1571点的高点。然而,金价随后下跌,9月和11月下跌逾3%。

2019年黄金期货月度波动图,来源:英国金融形势Investing.com

今年以来黄金价格上涨的逻辑主要受到全球央行降息、经济前景恶化、地缘政治紧张加剧等因素的支持,其中全球贸易形势的不确定性是黄金价格波动背后的主要催化剂。

全球贸易形势的不确定性深刻影响了各国经济的增长前景,并使美联储在2019年连续三次降息,而一年前,美联储仍在加息。然而,大幅降息的趋势已在12月收敛。

市场分析公司fxleaders的分析师Shain Vernier表示,2019年迄今为止,投资者在黄金市场取得了良好回报。黄金大幅反弹,上涨逾180美元,测试价格超过1500美元。在美联储稳健的政策、全球贸易形势的不确定性和对全球经济增长放缓的担忧下,机构资本的黄金持有量飙升至多年来的最高水平。

黄金价格未来会走向何方?本文将为投资者提供2019年黄金市场的概况和2020年的市场预测。

随着2020年的临近,全球整体贸易形势预计将保持冻结。与此同时,美国将迎来总统选举年。与此同时,美联储的降息已经暂时结束,而英国遭遇硬英国退出欧盟的风险很高。一系列不确定性注定了2020年将是波动的一年。

瑞银财富管理(UBS Wealth Management)大宗商品分析师乔瓦尼斯陶诺沃(Giovanni Staunovo)直言不讳地表示,“预计市场将更加动荡和嘈杂。”分析师认为,2019年黄金的强劲趋势预计将持续到2020年。

全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)在2020年建议使用黄金作为对冲工具。240亿美元基金贝莱德全球分配基金(BlackRock Global Distribution Fund)的投资组合经理拉斯克斯特里奇(Russ Koesterich)表示:“经济增长和通胀仍然温和,央行仍倾向于保持宽松。在这种环境下,任何对经济增长和地缘政治的担忧都可能冲击股市,黄金可能是对冲这两种担忧的有效工具。”

高盛还认为,到2020年3月,金价可能会达到1600美元,实物黄金正变得越来越受欢迎。高盛(Goldman Sachs)在其报告中指出,来自发达经济体的长期债券可能已经见顶,新兴市场的财富正在增长,矿产供应正以微不足道的速度增长,政治风险仍在上升,随着现代货币理论的日益流行,人们对货币贬值的担忧也在增加。

与此同时,一些分析师甚至认为,黄金价格有望在2020年达到1700美元的高点。安邦标准投资交易所交易产品主管史蒂夫邓恩(Steve Dunn)表示,尽管随着投资者对衰退的担忧减轻,金价在2019年最后几个月有所下跌,但推动金价在2020年上涨的基本因素依然强劲。到明年年底,黄金价格可能达到每盎司1700美元的高点,因为地缘政治的不确定性仍足以吸引对冲需求。

自2019年以来,美联储多次降息,这推动了世界各国央行的降息热潮。尽管中国央行已表示将从那时起停止降息,但市场仍在等待并观察2020年全球央行的行动。黄金分析师艾伦塞科拉(Allen Sykora)本月早些时候还写道,黄金市场将密切关注美联储和其他主要央行2020年降息的迹象。

当美联储和全球央行开始降息时,看涨黄金的人将得到支持,因为黄金扮演了硬通货的角色。如果各国继续实施刺激措施并让本国货币贬值,这对黄金将有好处。

德国商业银行也认为黄金前景是“积极的”。主要央行将继续追求超宽松货币政策

渣打银行贵金属分析师淑熙库珀(库珀)指出,美元可能开始走软,但不会大幅走软。美国国债收益率可能在下半年下降。许多宏观因素将在2020年下半年支撑黄金。

美元指数和现货黄金2019年趋势对比图,来源:英国金融情报机构Investing.com

Igold Advisor创始人克里斯托弗艾伦(Christopher Aaron)也表示,美元疲软和整个大宗商品部门价格飙升将是2020年金银价格上涨的主要驱动力。

Aaron指出,越来越多的证据表明,美元将会走弱,并至少持续到2020年上半年。美联储在12月份的会议上决定将利率保持在1.50%-1.75%不变。更重要的是,央行宣布将通过回购市场操作注入4250亿美元流动性。

美元指数目前正逼近上涨通道18个月来的低位支撑。一年半以来,美元一直处于极低波动趋势。如果美元在未来1-2个月继续卖出,将进一步增加中期大幅下跌的可能性。

应该注意的是,美国的债务水平也是市场上的热门话题。根据华盛顿的数据,政府、金融部门和非金融部门的债务总额将在2019年上半年超过250万亿美元后,在年底达到创纪录的255万亿美元。总部设在美国的国际金融研究所(IIF)的经济学家表示,这个令人难以置信的数字相当于全球经济活动的320%,是有史以来的最高水平,也就是说,每天每生产一美元,就会产生3.20美元的额外债务。这显然是不可持续的。

与此同时,格雷斯兰投资管理公司指出,美国政府强烈主张极端债务。特朗普认为,如果没有量化宽松(QE)和接近负利率的政策,2%的国内生产总值增长率就无法维持。美国政府想要更低的利率和更多的QE,所以它将越来越深地陷入债务,企业可以进行更多的债务导向的股票回购,以维持良好的股票市场。

在高债务环境下,QE和人为的低利率创造了充分就业,但国内生产总值和工资增长非常小。所有这些期货都将支撑金价的上涨。此外,高水平的债务限制了美联储的货币政策选择,尤其是它无法长期维持低利率。就连美联储主席鲍威尔最近也告诉立法者,不断膨胀的联邦债务可能会阻碍国会在下一次衰退中支持经济的能力。

尽管2019年所有黄金生产国都将增产,但随着金价的上涨,澳大利亚维多利亚金矿的产量将再次上升,并达到1914年以来的最高水平。与此同时,俄罗斯2019年上半年的黄金产量也同比增长11%,至142.2吨。

但是在过去的两年里,世界各地的央行“贪婪地”购买黄金,他们对黄金的热情也支持了对黄金的需求。分析师认为,这一趋势预计将持续到2020年。

世界黄金协会市场情报主管阿里斯特休伊特(Alistair Hewitt)指出,截至2019年10月底,全球央行官员今年已经购买了562吨黄金。根据562吨的数据,2019年购买的黄金总量将与2018年的656吨总量相同,这是自1967年以来中央银行购买的最大数量的黄金。

伦敦咨询公司金属焦点(Metals Focus)董事菲利普纽曼(Philip Newman)表示,尽管明年的净购买价格可能没有今年高,但仍将保持高位。

此前,高盛的预测显示,到2020年,全球央行将购买650吨黄金。与此同时,央行预计将在2019年购买约22%的黄金供应。

渣打银行的预测是购买525吨黄金。渣打银行贵金属分析师淑熙库珀(库珀)认为,黄金价格仍在上涨,这足以表明黄金仍然是买方市场。其安全性、强大的流动性和回报率是央行购买黄金作为储备的三个重要标准。

他还指出,一方面,国际地缘政治危机加剧,央行希望通过黄金平衡一些风险。与此同时,他认为许多央行正在试图摆脱美元,尤其是对俄罗斯而言,数据显示,官方

与此同时,投资者需要密切关注德国商业银行(Commerzbank)分析师在2020年展望报告中表示,他们观察到一家或多家西欧银行可能正在正式购买黄金,其中包括荷兰,荷兰央行10月在其网站上发布了一份关于黄金作用的声明,引发了担忧。声明称,“黄金是金融体系稳定的基石”。换句话说,当金融体系出现问题时,黄金储备可以被称为新的起点。分析师直言不讳地表示:“如果一家或多家西方央行确实开始大量购买黄金,市场应该保持警惕。”

一般来说,支撑2020年金价的因素不仅仅是上述因素。黄金分析师安娜费多罗娃(Anna Fedorova)指出,未来一年黄金价格的前景取决于多种因素,包括美元走强、利率趋势和地缘政治形势。此外,富达多资产开放区间的投资组合经理克里斯福根(Chris Forgan)认为,决定金价的三个关键因素中的两个的风险情绪,以及美元的强势,今年迄今为止都没有发挥作用。美联储在2019年初开始降息后,黄金主要受较低实际利率的驱动。

与此同时,高盛(Goldman Sachs)的研究报告强调了支撑价格的因素:政治不确定性、衰退担忧、高家庭储蓄、低利率、股票抛售、新兴市场增长、矿业产出适度增长、央行强劲买入,以及更多关于现代货币理论的讨论。

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